연준 연구 "관세 없었다면 2025년 인플레이션 팬데믹 이전으로 돌아갔을 것"…충격 결론

※ 해당 이미지는 인공지능(AI)을 활용해 생성한 참고 이미지입니다.

 

미국 연방준비제도(Fed·연준)가 최근 발표한 연구 결과가 큰 파장을 일으키고 있습니다. 핵심 결론은 트럼프 행정부의 고율 관세 정책이 없었다면 2025년 인플레이션이 이미 팬데믹 이전 수준으로 돌아갔을 것이라는 점입니다.

이번 연구는 단순한 이론적 추정이 아니라 실제 PCE(개인소비지출) 물가지수 데이터를 기반으로 관세의 가격 전가 효과를 실증 분석한 결과물로, 정책 당국과 시장에 중요한 시사점을 던지고 있습니다. 이번 포스팅에서는 연준 연구의 핵심 내용과 경제적 배경, 투자자들에게 미치는 영향을 자세히 정리했습니다.

 

 

연준 연구의 핵심 결론

연준 경제학자 3인이 공동으로 발표한 이번 연구의 가장 중요한 발견은, 2025년 핵심 소비재(core goods) 부문의 초과 인플레이션 대부분이 관세 정책으로 설명된다는 점입니다.

연구에 따르면 관세는 핵심 소비재 가격을 약 3.1%p 끌어올린 것으로 추정됩니다. 관세가 없었다면 해당 부문의 물가는 팬데믹 이전 추세선 아래로 떨어졌을 가능성이 높다는 결론입니다.

또한 관세의 가격 전가 효과는 즉각적이지 않고 시간이 지남에 따라 점진적으로 축적된다는 점도 밝혀졌습니다. 관세 시행 후 약 7개월이 지나면 비용이 거의 완전히 소비자에게 전가되는 ‘dollar-for-dollar’ 수준에 도달한다고 분석했습니다.

트럼프 관세 정책의 실제 영향

트럼프 행정부는 2025년부터 중국, 멕시코, 캐나다 등 주요 교역국에 대해 고율 관세를 대대적으로 시행했습니다. 표면적인 목적은 미국 제조업 보호와 무역 적자 축소였으나, 연구 결과는 관세 비용이 대부분 미국 내 소비자에게 전가되고 있음을 보여줍니다.

특히 가전제품, 의류, 생활용품, 가구 등 중국 등 아시아 국가에서 대량 수입되는 소비재 품목에서 가격 상승 압력이 두드러졌습니다. 이는 공급망을 통해 수입업자 → 도매 → 소매 → 소비자로 비용이 단계적으로 전가되는 전형적인 패턴입니다.

 

 

연준 통화정책과 시장에 미치는 함의

이번 연구 결과는 연준의 금리 정책에도 중요한 영향을 미칩니다. 관세로 인해 인플레이션 하락 속도가 느려지면, 연준은 목표치(2%) 도달에 더 오랜 시간이 필요해질 수 있습니다. 이는 고금리 장기화 가능성을 높여 가계 대출 부담 증가, 기업 투자 위축, 부동산 시장 냉각 등의 부작용을 초래할 수 있습니다.

투자자 관점에서는 관세 정책의 향방이 인플레이션 궤적과 연준의 금리 결정에 직접 영향을 미친다는 점을 주목해야 합니다. 특히 수입 의존도가 높은 소비재·소매 관련 기업들의 실적과 마진율 변화도 면밀히 살펴볼 필요가 있습니다.

결론: 관세는 결국 소비자가 부담하는 비용

연준 연구는 명확한 메시지를 전달합니다. 고율 관세 정책이 없었다면 2025년 미국 인플레이션은 이미 팬데믹 이전 수준으로 상당히 안정됐을 가능성이 높다는 것입니다.

관세는 표면적으로 외국 기업에 부과되는 것처럼 보이지만, 실제 비용은 공급망을 거쳐 대부분 미국 소비자에게 전가되고 있습니다. 이는 경제학적으로 소비세와 유사한 효과를 내며, 가처분소득 감소와 소비 위축으로 이어질 수 있습니다.

앞으로 미국의 무역 정책 변화와 연준의 대응, 소비자 물가 흐름을 지속적으로 주시해야 할 시점입니다.

 

 

※ 본 글은 정보 제공 목적으로 작성되었으며, 투자 권유가 아닙니다. 모든 투자 결정은 본인 판단과 최신 자료 확인 후 이루어져야 합니다.

 

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